对于小微盘股的讨论声有明显加大趋势。与之对应的，是市场开始解读新“国九条”之下对于小微盘股的影响，这也波及到了北交所。
财联社记者注意到，新“国九条”发布之后，交易所配套措施出炉，部分市场人士根据退市、分红、ST等新规细则将北交所上市公司归结为小微盘股，且北交所的下跌也归咎于小微盘股的溃败。综合财联社记者采访情况来看，这一推导过程以及结论存在错误。北交所上市公司与“小微盘”在市场定位、上市条件、投资者认知以及企业规模和成长性等方面存在差异，因此不能简单地将两者等同起来。
申万宏源北交所首席刘靖明确表示，不可单纯将所有北交所上市公司归结为“小微盘”、“主题投资”类。而从整体采访反馈来看，主要有五个方面论据支撑：
一是新“国九条”明确提出“坚持主板、科创板、创业板和北交所错位发展”。北交所主要服务创新型中小企业，标的特点本身就是“小”，但这种小是企业成长中的小，不是上市多年长不大的小和濒临退市的小，不宜简单因市值规模小归结为小微盘范畴。部分投资者对“小微盘”的认知可能更多地基于市值大小，而北交所上市公司的吸引力在于其创新能力和成长潜力。因此，即使某些北交所上市公司的市值较小，它们也可能因为具有较高的成长性和创新性而不应被市场归类为“小微盘”。
二是从基本面和估值来看，北交所上市公司具有业绩支撑。目前北交所上市公司248家，其中，高新技术企业占比超九成，国家级专精特新“小巨人”企业占比近五成。上市公司整体体现出较好的创新属性和成长性，且不乏高分红优质标的、细分行业龙头。
从业绩情况来看，2023年业绩快报来看，北交所上市公司总体经营稳健，超九成公司实现盈利。Wind数据显示，北交所公司平均市盈率28.4倍，而万得微盘股市盈率为-40倍，中证2000的市盈率55.1倍。
从分红情况来看，从北交所开市2年多的情况看，上市公司积极与投资者分享经营成果，投资者往往能在年报发布时收到上市公司的分红“大礼包”。据不完全统计，2022年、2023年分别有66.05%、76.15%的公司为投资者送上红包，红包的厚度也是连续增加，2022年北交所公司共分红27.16亿元，平均每家分红2538.41万元；2023年共分红53.77亿元，平均每家分红2954.5万元。从今年的分红情况看，在已披露年报的公司中，近九成的公司已发布分红方案，计划现金分红金额8.38亿元，平均每家2539.58万元。
三是北交所作为新生市场，“深改19条”各项举措也还在持续推进，市场生态的完善会带来公司估值的显著提升。2024年4月13日，北交所开展股票启用新证券代码号段第三次全网测试，业内人士预计920代码将很快落地。
四是从历史数据看，小市值微盘板块已连续上涨3年，北证50指数目前调整至近3年历史低位，向上修复潜力较大。去年以来北交所关注度提升，目前成交量仍为改革前的6倍以上，对资金有较强吸引力。Wind显示，2024年一季度，北交所累计成交额较去年四季度环比上涨10.16%，今年以来日均成交额91.20亿元。
五是与沪深市场微盘股相比，北交所受程序化交易影响较小，不存在量化集中拥挤退出的问题。量化交易此前参与北交所市场的程度有限。
总体来看，北交所目前处于发展初期，各项基础制度预计仍将持续优化，对市场各方参与将带来“催化剂”效果，不宜用投资微盘股的逻辑直接套用到北交所上。
申万宏源北交所首席刘靖表示，国务院“国九条”的发布，意味着北交所进入“高质量发展”新阶段。目前北交所不少“专精特新”类公司同时含有“高股息”和“成长潜力”的特征，一方面在细分行业占据较高的市占率，展现出高毛利率/净利润率、良好的现金流等特征，另一方面在出海、进口替代、新领域应用等方面，仍有成长空间。
