龙年首周（02.19-02.23），A股延续了节前的反弹走势，三大指数均交出一份满意的答卷，在全球主要股指中，A股当周表现最佳，上证综指周涨4.85%，收报3004.88点；深成指周涨2.82%，创业板指周涨1.81%。值得注意的是，上证综指日线已录得“8连阳”。



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　　上次最高涨至3458点


　　翻看A股的历史走势，上证综指“8连阳”及以上的情况并不多见，在最近二十年中只出现过9次，并且时间节点也都比较特殊，不是牛市初期就是牛市高点，对应的是市场情绪快速修复或者逐渐亢奋。



　　最近的一次“8连阳”是在2020年2月，当年春节期间出现新冠疫情，A股节后首日几乎跌停开盘，但随后震荡回升收跌7.72%，次日开始A股探底回升（最低2685.27点），连续7日上涨，基本收复节后跌幅。此后上证综指震荡走高，并在当年7月涨至最高3458.79点。



　　从反弹性质来看，上证综指本次“8连阳”行情与2020年2月相对接近。市场均跌至3000点下方，且均为短期非理性下跌状态，但在理性投资者和护盘力量的纠正下，市场情绪得到快速修复，基本收复前期跌幅并重回3000点上方。


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　　最高11连阳


　　再从短期来看，A股近二十年连阳次数最多为“11连阳”，2017年12月28日至2818年1月12日便是其中一次，期上证综指连续11天上涨，从起始价3275.78点涨至最终价3428.94点，累计上涨4.68%。


　　还有一次是在2006年的大牛市期间，这一次的“11连阳”并非连续11天上涨，但累计涨幅更大。2006年6月15日至6月29日，上证综指自起始价1531.33点涨至最终价1671.62点，累计涨幅高达9.16%。



　　整体来看，A股近二十年的连阳行情大多集中在2006年—2007年、2014年—2015年这两轮大牛市的快速上涨阶段。这一次“8连阳”自然不是牛市高点，并且“8连阳”距离历史最多的“11连阳”也就差3根阳线，展望后市，3000点之上的市场能否继续反弹，未来行情又将如何演绎？


　　机构人士分析，沪指重返3000点意义重大，是市场信心回升的体现。不过，往后看，市场进一步的上涨可能需要更多借助自身的力量。如果普涨后市场信心逐步恢复，并带动市场自发主线形成，则赚钱效应下，行情有望持续展开。


　　知名私募星石投资认为，春节后市场情绪延续修复，从近期资金交易结构来看，股市自身内生的活跃度正在增加。向后看，虽然短期指数修复，但当前A股市场估值仍处于历史偏底部区间，无论是与历史比较还是与全球市场横向比较，都具有不错的投资吸引力，因此股市反弹仍有望持续。


　　前海开源首席经济学家杨德龙表示，A股持续反弹站上3000点背后，原因之一是之前“国家队”入市的力度加大，不仅增持了大盘股指数ETF，也增持了中小盘股指数ETF，极大地提升了市场信心，扭转了市场加速探底的走势；此外证监会推出了一系列改革措施，春节伊始主持召开了十几场座谈会，听取市场各方面的建议，释放出积极的信号。


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　　政策面保驾护航


　　虽然未来的A股走势是个未知数，但利好因素当前确实在不断积累。近期监管层为呵护市场动作频频，尤其是近期证监会开展的一系列座谈会，政策面保驾护航的诚意可谓“满满”。


　　龙年伊始，证监会就召开系列座谈会，就加强资本市场监管、防范化解风险、推动资本市场高质量发展广泛听取各方面意见建议。座谈会由证监会党委书记、主席吴清和领导班子成员分别主持。专家学者、中小投资者、上市公司、拟上市企业、证券基金经营机构、会计师律师事务所、私募机构、外资机构等方面代表参与座谈。


　　座谈会上，与会代表聚焦当前市场关切的热点问题以及制约资本市场长远发展的体制机制和政策问题深入研讨。会议认为，资本市场健康发展直接关系亿万投资者的“钱袋子”，必须严之又严抓监管。建议严把IPO准入关，加强上市公司全过程监管，坚决出清不合格上市公司，从根本上提高上市公司质量，增加投资回报。


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　　专家建议恢复“T+0”


　　此外，有新闻报道称，座谈会中与会人士对“T+0”交易制度进行了讨论。“T+0”是指“投资者当天卖出股票获得的资金在当天就可以买入股票、当天买入的股票在当天就可以卖出”的一种证券交易机制。


　　纵观全球来看，“T+0”较为普遍，欧美、日本、印度等市场均采用“T+0”制度，其中，印度股市的“T+0”交易制度或值得作为A股未来改革的参考。印度对散户和机构交易者有不同的交易制度，对散户实施“T+0”交易制度；对机构交易者则采用“T+3”交易制度，需要等待三个交易日才能完成交割。



　　在20世纪90年代初，A股市场曾经实施过T+0交易，后因防范股市风险的考虑，股票市场从“T+0”改为“T+1”。而目前市场热议的焦点也在于“若实施T+0交易制度后，会不会出现不可预料的股市风险”。


　　中央财经大学金融学院教授贺强参与了此次座谈会，他表示，有人说“T+0”不利于保护散户利益，其实这个恰恰说反了，“T+0”交易可以当日止损。全世界期货交易所的制度都是“T+0”，因为期货交易风险大，必须当日止损及时规避风险。发现错误了可以及时修正来减少损失，有利于保护投资者，因为散户船小好掉头。他建议，如果普遍推出“T+0”有所担心，可以先在国有大盘股蓝筹股和北交所试点。


　　为了避免引起股市的波动率与投机性大幅提升，或许可以考虑对散户投资者实施有条件的“T+0”交易制度，满足散户投资者日内纠错的机会。对机构投资者则继续实施“T+1”交易制度，从而保障投资者的切身利益。


　　展望未来，随着“严把IPO”“加大退市”“T+0”等A股深化改革的持续推进，未来上市公司质量将不断提高、投资者结构优化、A股独立性增强以及资本市场与实体经济良性互动，市场长期吸引力有望持续提升。