2024年开年以来，A股市场走势分化，红利股表现突出的同时，不少个股也经历了一轮创纪录的快速调整。近期，董承非、夏俊杰等多位知名私募基金经理都公开亮相，分享了各自对股市的最新观点。


　　董承非：预期牛市马上到来会有点草率


　　董承非是业内顶流基金经理之一。他2003年进入兴全基金，曾任公司副总经理、研究部总监。2022年奔私加盟明星私募睿郡资产，担任公司管理合伙人、首席研究官。1月30日下午，董承非在睿郡资产策略会讲述了自己的投资思考。


　　董承非的分享围绕三大话题展开：


　　一是地产。他认为，今年能够看到地产新房销售的见底企稳，2024年地产对整个经济的拖累可能还是会比较严峻，随着时间的推移，地产对经济拖累告一段落后，后续宏观上至少大家会预期企稳。而预期企稳对资本市场来说属于基本面的重大改变。科技在2023年下半年可能已经开始见底往上走，会是比较长周期的复苏，只是这次的复苏会相对偏弱。


　　二是资本市场。董承非指出，当前从估值倍数角度来讲，市场处在历史最低点，风险溢价处于历史次高位。这意味着，市场对不确定性的预期非常高，如果基本面出现好转，市场对未来的判断和信心将会有极大的改善。他还将美国70年代初漂亮50行情和2005~2007年A股行情两个历史阶段，与2017年以来的A股市场表现进行对比分析，两段比较都得出了一个相同结论，即市场风格在未来较长的时间里可能会发生切换。虽然目前资本化率确实下降了，但降幅与投资者在股价下跌中的感受并不对称。因此，在未来很长时间内，预期牛市会马上到来，还是有点草率。


　　三是高股息策略。在董承非看来，从相对估值的角度来看，红利指数的估值仍然是最低的。目前为止，它隐含的股息收益率，仍然很有吸引力。唯一的风险在于，红利指数中的权重行业——金融和能源存在很强周期性。如果是低风险偏好的投资者，红利板块仍然具有吸引力，未来也值得期待。


　　夏俊杰：说服不了自己此时卖股票


　　“我确实找不到说服自己的理由，在这样的位置（因为）看不到底，或者不知道市场拐点在哪、没有信心……因为这些原因而做出（卖股票的）选择，我可能无法接受。”百亿私募仁桥资产创始人夏俊杰在公司年度策略会上如是说。


　　夏俊杰是南开大学金融学硕士。2006年加入嘉实基金，任行业研究员。2008年9月加入诺安基金，历任基金经理、投委会委员、权益配置组总监、事业部投资总监等职务。2017年创立仁桥资产，任创始人兼投资总监。从2012年到2022年，夏俊杰曾连续11年连续正收益，投资业绩相当稳健。


　　与睿郡资产董承非一样，仁桥资产夏俊杰的策略会直播也吸引了很多人围观。他对过去一年的投资做了很坦诚的反思，包括应变能力不足、对尾部风险重新认知等。


　　展望2024年，夏俊杰分享了自己的看法。在他看来，量化资金的交易优势不会永恒，上证50、沪深300为代表的大市值股票显著被低估，未来在成长里找机会的难度会加大，但机会仍然存在。结合美国地产周期来看中国的地产走向，对我国地产行业的中长期交易总额不应该过度悲观。未来大家会迎来一个更理性的消费时代，有高性价比，实用性和功能性强的产品会脱颖而出，互联网公司作为消费的重要载体仍然有价值，即使是按照纯粹价值股的定价体系，目前也处于显著低估的状态。个人养老金长期参与股市的潜力巨大，而银行理财资金早晚也会成为市场的重要参与者。


　　谈到未来对科技企业的投资时，夏俊杰透露，仁桥计划遵循两个思路：国内企业聚焦在公司产品所在的创新周期以及客户结构上，海外尝试投资那些可以引领创新、有定价权、格局更稳定的全球龙头。


　　谨慎乐观、积极布局仍是主基调


　　日前，在“2023年度（第十八届）中国私募基金风云榜颁奖盛典”上，康曼德资本创始人丁楹表示，2024年仍然是结构性的机会，总量层面机会不大，科技创新出现。分母端，美国利率下降，中国可能也会降。结论是预计经济基本面触底，资金面保持平衡。从配置方向而言，龙头企业如果能给予政策、在人工智能方面大胆投入，大盘成长股应该值得期待。


　　静瑞资本创始人余小波在上述活动中也谈到了当下火热的红利股，在他看来，高息股满足两个条件就可以：一方面是这个行业或这家公司的现金流足够好。二是它的股价足够低。到了现阶段，经过两三年的市场调整，现在的红利策略可选标的已经大幅度增加，很多优秀公司的股价已经大幅下降，同时他们的现金流也不错，在各自领域里能够守住自己的位置。现在的红利股票已经不仅仅局限在一些公用事业型股票，或者像能源这样的行业里，一些消费、医疗等成长性行业，也出现了大量可以提供高分红的公司。


　　谨慎乐观、积极布局仍是明星私募基金经理们的投资主基调。虽然市场震荡调整，私募加仓意愿依然很强，有些还积极自购。


　　2024年1月31日，海南希瓦发布自购公告，公司关联企业上海希瓦使用自有资金申购海南希瓦旗下私募基金产品份额共计500万元，这已是希瓦今年来第二次自购，两次自购合计金额为1318万元。2024年才刚过一个月，私募已经连续发布3次自购公告，涉及海南希瓦和进化论资产两家百亿私募，合计自购金额达到3818万元。


　　值得注意的是，股票私募仓位指数创出近11周新高。私募排排网数据显示，截至2024年1月19日，当前股票私募仓位指数为79.15%，在上周的基础上加仓0.37%，仓位指数创出了近11周的新高。其中，百亿私募加仓力度最大。11月初以来，百亿私募仓位指数在前周的基础上大涨1.64%，一举突破75%的分水岭，来到75.49%，与股票私募仓位指数一样创出了近11周新高。具体来看，当前42.99%的百亿私募选择满仓操作，51.93%的百亿私募仓位超过五成，低仓和空仓百亿私募占比合计为5.08%。