本周头三个交易日，沪指再度杀跌超百点，A股平均股价跌幅亦超10%。今天，盘面虽有好转，但整体做多情绪并不浓烈。市场则再度迎来四大突发：


　　首先，科创50ETF、中证1000ETF以及中证500ETF都在上午反弹阶段迎来大幅放量。其中，表现最好的科创50ETF昨天就出现了明显放量。这意味着，已经有托市资金介入到最近几天跌幅惨重的中小盘个股；


　　其次，最近颇为强势的“中字头”个股开始杀跌，红利指数今天最大跌幅超过1%，大股票的流动性“虹吸效应”终于停止。与此同时，也有官媒发声，勿将市值管理等同于股价管理；


　　第三，财新网今日公布，财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得50.8，与12月的数据相同，连续三个月高于荣枯线。这也是自2021年6月以来，该指数首次连续三个月位于扩张区间。这也使得今天早盘外资热捧中国资产；


　　第四，中国美国商会发布最新报告显示，尽管美中关系紧张和中国监管问题仍是在华美国企业面对的突出挑战，但一半美国企业仍将中国列为全球首选或前三位投资目的地，三成对美中关系改善乐观。


　　那么，A股的局势能否扭转？


　　盘面的一些变化


　　今天，可以明显感觉到盘面出现的一些变化。


　　首先是最近一段时间持续未能放出成交量的中证1000ETF，今天放出了大量，成交金额超过10亿元。此外，科创50ETF近两个交易日持续放量。这意味着已经开始有资金关注到最近持续杀跌的中小盘个股。


　　数据显示，截至1月31日，全市场839只股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）管理规模超1.69万亿元。昨日，沪指再度失守2800点。在这样的行情中，沪深两市股票型ETF合计资金净流入仍高达152.86亿元。


　　其次，中字头今天出现了明显杀跌，并带动红利指数下行。而且，今天中字头也是拖累大盘的主力。在中字头开始杀跌之后，个股上涨的个数开始略有增加。这意味着本轮资金虹吸可能已经接近尾声。



　　第三，最近外围A50的表现持续强于A股整体表现。与A股现货指数相比，A50期最近的表现可以说相当强劲。恒生指数虽然亦有调整，但其表现亦要强于A股各大指数。



　　盘面之外的事


　　除了盘面，盘面之外亦有突发利好。


　　首先是，财新网星期四（2月1日）公布，财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得50.8，与12月的数据相同，连续三个月高于荣枯线。这也是自2021年6月以来，该指数首次连续三个月位于扩张区间。彭博社报道称，上述数据符合经济学家的预期。


　　这一数据高于国家统计局星期三（1月31日）公布的1月制造业PMI，后者录得49.2，较上个月微升0.2个百分点，连续第四个月低于50的荣枯线，但结束了此前三个月的持续下滑。与官方PMI相比，财新数据主要涵盖出口导向的企业，以及中国沿海地区的中小型企业。一些经济学家认为，官方调查可能描绘出更现实的经济图景，而差异可能源自出口导向企业相对较强的表现。


　　财新智库高级经济学家王喆称，市场景气度持续改善，制造业生产指数六个月内第五次高于荣枯线，新订单指数则连续六个月位于扩张区间。海外需求有微弱增长，这也是新出口订单指数七个月来首次站上荣枯线。另外，制造业企业供给增加，采购量随之增加，不过供应商产能有所恢复，物流通畅度提升，供应商供应时间指数回归扩张区间。


　　在上述数据公布之后，外资有了一定的活跃度。今天早盘，外资净流入一度超过40亿元。并一度带动整个市场反弹。


　　其次，中国美国商会星期四（2月1日）发布中国商务环境调查报告。报告称，新冠疫情结束后，在华美国企业业绩回暖，对短期前景表示谨慎乐观。相比于去年对中国的投资意向大幅下滑，今年情况略有改善，有50%的受访美国企业将中国列为全球首选或前三位投资目的地，比2022年上升了五个百分点。大多数受访企业仍将保持在中国的布局，77%企业表示目前没有将生产或采购业务迁出中国的计划。几乎所有受访企业均表示美中双边关系至关重要，有近三成的受访企业预计2024年美中关系将有所改善，对双边关系的乐观程度明显高于2023年。半数受访企业表示，如果中国扩大市场准入，将考虑追加超过15%的投资。


　　局势能否扭转？


　　东方证券认为，从1月22日以来的一系列政策表明，这是一次金融组合拳，在“更加注重投融资动态平衡”“把资本市场稳定运行放在更加突出的位置”、要求“回购注销”“融券监管”等方面有新的表述和举措。本周的政策和2023年7—8月份政治局会议及证监会政策不仅在力度上大幅上升，更重要的是A股市场经历了大幅调整、时间也接近本轮周期的尾声，政策和市场有着较高的契合度，形成共振。可以说，政策是形成市场上涨拐点的核心因素，打开了中期上涨的通道。


　　未来，市场将会形成持续性反弹。本轮政策是2023年7月24日政治局会议精神的延续，外部美国因降息预期等股票市场也创出了新高。东方证券认为，A股市场同样值得期待。自去年四季度以来，东方证券一直维持“A股市场仍在探底过程，或在2024年春节前后迎来拐点”这一观点。从目前来看，政策成为市场上涨的信号，本周下跌周期也将面临结束，中期上涨通道或已被打开。当然短期而言，市场不会一蹴而就；但从中期角度，已有足够的性价比，中期上涨通道或已打开，坚定看多做多。


　　国盛证券则表示，市场现有格局的打破，需要宏观惯性的打破——船到江心调头难。趋势很难自发终结，如果没有较大的外力，当前的宏观惯性可能还会继续。


　　2024年可能仍是弱总量的市场，适合区间逆向交易，哑铃风格或将延续市场的核心矛盾可以总结为：宏观面—中美剪刀差未收敛（顺周期↓，红利低波↑）；中观面—全年盈利增长偏弱（景气投资↓，主题投资↑）；微观面—存量&减量市（重仓股↓，小票↑）。


　　怎么破局？解铃还须系铃人。打破内外惯性的破局点，是宽货币－宽信用的打通，在国内“不可能三角”的约束下，关键节点在于——真正意义上的美元宽松何时出现，此过程中亦需提防海外波动率抬升。


　　中信建投陈果表示，1 月延续了前期情绪指数下跌的趋势，继续走弱。1 月 5 日情绪指数开始明显回落，8 日情绪指数降至 10 以下跌入恐慌区。此后，由于市场情绪长期陷入恐慌未能迅速改善，最终出现“恐慌性抛售”。情绪指数也在 1 月 22 日和 31 日两度接近情绪冰点。展望后市，投资者情绪达到冰点后市场往往会出现一轮底部反弹（或至少是技术性反抽）。但鉴于市场情绪长期陷于恐慌，和 2018 年 7-10 月较为接近，建议投资者耐心等待情绪指数明显回暖，情绪指数向上脱离恐慌区将是重要的右侧买入信号。