岁末年初，围绕着公募基金行业的流言蜚语不绝于耳，先是传，因基金经理大面积换人，新基金经理风格改变导致对重仓股出现剧烈调整影响涨跌；后是传，基金出现一定程度的赎回潮导致市场出现调整。但公募2023年四季报用数据回击了缺乏实证的传闻：整体公募基金的规模在当季小幅扬升，即便是权益部分的缩水也在正常的波动范围之内。按照天相投顾的统计，截至四季度末，内地基金产品数量达到18869只，资产管理规模总计达到27.31万亿元。
在整体大环境不佳的背景下，部分基金经理依然取得不俗成绩。梳理主动权益类基金四季报，医药生物、农林牧渔、电子等行业成为当季公募加仓的重点。同时，本文统计了包括蔡嵩松、白冰洋、孙伟等明星基金经理离职后原来管理产品的情况，发现不仅规模缩水并没有想象中剧烈，而且甚至个别产品在换人管理后的业绩超过昔日明星掌舵时。
四季报基金经理反思中流露不甘
多主动利用市场底部震荡调仓
在整体市场低迷的2023年四季度，公募基金的全行业数据也是颇为引人关注，作为机构旗手的他们是如何应对艰难岁月投资难题，从而力图在龙年大展拳脚的呢？
从汇总四季报的仓位、规模、重仓行业、重仓股等多项硬指标数据来看，主动权益类公募基金经理普遍用积极心态来应对市场的底部区域。
主动权益类基金2023年四季报，虽然不乏基金经理因短期业绩不佳真诚的道歉反思，但是也能看到“小作文”中不时流露出的倔强与心有不甘，而他们多利用延时的底部震荡之机来调仓蓄势。比如，交银基金名将何帅指出：“我们对市场及组合内个股依然很有信心，市场的钟摆目前正在最‘恐慌’的区域，随着市场信心在后期修复，大家会重新评估优秀公司的长期发展潜力，从而修复预期。”
景顺长城名将杨锐文，在四季报中以超4000字的总结领先公募同行，他乐观地表示：“如果将企业的生命周期比喻成一颗种子从萌芽到绽放的过程，一直以来，我们观测到的中国企业的花期普遍较欧美企业偏短，但这并不是因为中国龙头企业懈怠了，而是中国本身就是全球竞争最激烈的市场。随着现在的市场出清加速，不少上市的龙头公司往往会是最受益的主体，中国企业的花期也会不断延长。”
在谈到2024年看好的板块时，招商基金名将翟相栋向本刊表示：“科技股投资重在看产业趋势，股价炒作完不代表产业趋势就结束，更重要的是判断产业趋势会不会持续和持续的高度。如果判断产业趋势可以持续很多年，即使当前市场对它的预期并不高，我认为它后续也还是会有较好的投资价值。虽然做科技股投资的最好节点往往是产品大规模爆发的时候，但在没有出现爆发前还是要看现有趋势能否持续,这些行业是否有估值扩张空间。2023年出现增量成长逻辑的产业主要是AI、机器人、卫星通信、减肥药四个产业趋势。2024年迄今还没有出现市场没有预期到的、大的产业趋势带动的投资机会”。
四季度全市场基金股票仓位微升
整体规模稳中有升破赎回潮传闻
首先看公募基金的股票仓位，根据天相投顾的最新报告，全部可比基金的平均仓位从2023年三季度的接近80%升至四季度的80.44%，分具体类型也均呈现小幅上升：其中股票型开放式基金平均仓位升至89.69%，混合型开放式基金平均仓位升至79.08%。
从具体明星基金经理仓位看，普遍都保持了九成以上高仓位，其中万家明星基金经理黄兴亮管理的万家创业板两年定开，四季报仓位达99.62%，接近满仓。
再看公募规模变化截至2023年12月31日，全行业规模稳中有升达27.31万亿元，较2023年三季度末的27.21万亿元约增长0.1万亿元。具体分类型看，权益类基金或因业绩导致赎回拖累整体表现，其中如今已是小众的股票型基金，规模从三季度末期的28388.93亿元降至28370.15亿元，混合型基金的缩水更为剧烈一些；不过四季度债券型基金和海外投资基金出现了规模的扬升，由此导致整体公募行业的规模不降反升。
最受投资者关注的基金重仓行业和个股来看，四季度主动偏股型基金加仓医药、小幅加仓科技成长与周期、减持金融地产、消费。从一级行业的仓位变动来看，公募当季以加仓医药生物、农林牧渔、电子为主。另据天相的报告，当季度公募行业配比的前五位中，相对降幅最大的是金融，其从上一季度的3.31%下降到2.48%。
四季度的基金重仓股（不含港股）中，前十位仅仅出现一处变化，紫金矿业取代古井贡酒排到第十位；进一步从十家公司所隶属的行业板块看，医药占据三个席位，紧随白酒之后。再看十一到二十位的重仓股变化，海康威视、北方华创、中微公司、中国移动新晋成为公募二十大重仓，另外美的集团、古井贡酒、阳光电源、中际旭创、三花智控、华鲁恒升同样榜上有名。对应的包括爱尔眼科、万华化学、保利发展、中兴通讯退出前二十大重仓股之列；整体来看，新晋的重仓股多来自TMT的细分赛道领域中。此外，在个股被基金持有数增加值榜单中，立讯精密以增加基金数230只、合计增持市值超过82亿元位列基金增持股第一。此外，澜起科技、海康威视等电子板块个股受到青睐，成为当季被大幅加仓对象。
在谈到本季重仓股变化时，上海某券商基金分析师李梦一分析：“绝大部分基金经理是采用了相对收益的方式管理组合，重仓居前的公司不管是业绩的稳定性还是公司本身的护城河在A股公司中均是比较突出的，绝大部分基金经理仍愿意将其作为底仓品种，但是这些资产又确实面临了一些短期的困境，例如消费股面临的收入缩水、锂电面临的增速放缓等问题，所以一些关注公司边际变化的基金经理会选择性进行调整。”
主动权益绩优者思路推陈出新
周思越调仓新能源陈颖关注消费电子
2023年权益类状元顾鑫峰目前管理两只基金，作为最终问鼎2023年主动权益冠军的产品，北交所创新中小企业精选在当季的份额缩水了约1.36亿份，这也是历来状元基金中少见的场景。这或是作为两年定开的产品，在稍早前打开时遭遇较多赎回；但该基金正好凭借瘦身后的“船小好调头”实现一飞冲天。
对比四季度和三季度的十大重仓股，本刊能够清晰发现顾鑫峰在清一色重仓北交所公司前提下做了较大调整。具体说来，顾鑫峰在当季一举调换了4只重仓股，新进的公司分别是建邦科技、富士达、开特股份和康比特，而被替换掉的公司则是同享科技、宁德时代（惟一的非北交所上市标的）、凯德石英、天铭科技。这样针对性的调仓确保基金在最后阶段实现逆袭，特别是第三大重仓股建邦科技在近3个月的涨幅接近了95%。
四季报中，基金经理顾鑫峰表示：“北交所新增挂牌了不少优质公司，可选择的余地更大，我们对于个别2023年业绩趋势不是很好的个股进行了减持，同时增配了部分汽车零部件、高端材料、创业药细分行业的龙头公司。”此外，他表达了在当前位置对北交所后续表现的信心。
对比来看，2023年的年度亚军周思越在四季度再次进行了颠覆式的全盘更换重仓股，这一次他所选择的是新能源产业链尤其是光伏赛道，而上一季度的10只白酒股被全部剔除出组合，这已经是2023年基金的第二次颠覆式调仓，此前二季度时周思越将十大重仓股从人工智能全数换成了大消费中的白酒股。
从2023年12月31日的十大重仓股来看，至少包括了隆基绿能、高测股份、宇邦新材、固德威、禾迈股份、阳光电源、昱能科技、晶澳科技、欧晶科技等9只股票来自光伏赛道，剩余的一只锦浪科技也是来自储能领域的赛道龙头之一。从近60日的涨幅来看，其中有3只股票都逆市上涨超过10%。
万德的光伏指数在12月上涨了大约2.68%。在基金的四季报中，周思越表示，“新能源板块特别是光伏行业是潜在利空充分Price in的代表，对光伏板块做了重点配置，以期在市场反弹中抓住阻力相对较小的方向。”但当季基金的规模是在减少的，似乎良好业绩和投资理念未能得到认同。
如果更为聚焦主动股票型基金，岁末与本刊深度对话过的陈颖管理的金鹰科技创新一骑绝尘年终问鼎，最新的基金四季报显示，他在当季较大幅度调整了十大重仓股中的五个席位，其中新进的标的包括了海格通信、兆威机电、长盈精密、华兴源创、安洁科技。
此前与本刊深度对话时，陈颖曾表示，AI是5到10年以上的周期性行情，2024年还要更多地关注AI的终端。在基金四季报中，他的观点一脉相承：“2024年一季度我们的基金预计仍将维持高仓位运行，我们认为具有新产品新技术、估值合理的消费电子公司仍将是重点的投资方向，MR、折叠屏、AI PC等创新产品将向上拉动产业链公司的景气度。AI技术与传统行业的结合形成人工智能在各行业的垂类应用仍是我们重点研究和关注的领域。”
